当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下(xià)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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